9月FOMC会议纪要摘要：

大部分美联储官员预期今年开始放缓QE，并在2014年年中结束QE

FOMC预期，经济增长的阻力将“逐步减弱”

一些FOMC与会者看到财政政策风险的上升

几位FOMC与会者认为金融环境在紧缩

次重点：

几位FOMC与会者认为利率走高对房地产市场构成风险

FOMC看到对经济的“重大风险”，包括财政政策的拖累

FOMC委员认为经济的下行风险已经降低

关于放缓QE的构成：

关于调整资产购买速度，无论在这次会议还是在未来的会议，一些与会者表示倾向于开始的时候不削减MBS证券的购买，而只削减美国国债的购买，这样做的目的是继续给房地产部门的复苏提供支持。然而，包括同时削减两类证券购买的建议也被提及了。

关于FOMC委员的困惑：

...关于最近几个月金融环境的紧缩对房地产部门和更大范围经济的影响，以及关于围绕财政政策较大风险的问题已经产生了。此外，在本次会议公布削减资产购买可能会引发一次额外的，不合适的金融环境的紧缩，可能是因为市场将把这个决定解读成，尽管最近的经济数据表现参差，但美联储仍愿意采取退出高度宽松货币政策的初步措施的信号。因为这些担忧，一些与会者认为，风险管理的考虑呼吁谨慎的举措，同时鉴于最近经济数据的模糊表现，在降低资产购买速度前，等待更多经济进展的证据将是谨慎的。

关于美联储不能跟着市场预期走：

因为很多外部观察者预期美联储将在本次会议上决定放缓QE，一些与会者强调，为了避免传递一种对经济前景悲观的信息，或为了增加关于资产购买速度的决定与关于联邦基金利率的决定之间的区别，（美联储）需要明确地沟通任何不这样做的政策决定（不放缓QE）背后的逻辑。

关于放缓QE可能被再次推迟：

一位与会者表示，推迟降低资产购买速度，将令委员会有时间进一步讨论，并实施厘清或加强联邦基金利率前瞻指引的措施，这可以降低未来向下调整资产购买速度可能导致不希望出现的金融环境紧缩的风险。

关于美联储向市场传导了自相矛盾的信息：

因为看起来市场认为放缓QE是（本次会议）最可能出现的结果，显而易见的是，把放缓QE的决定推迟到今年更晚时候甚至再晚一些，会对委员会的沟通效果形成巨大影响。特别的，推迟（放缓QE）可能会损害货币政策的公信力和可预测性的担忧已经出现，比如说，委员会的政策应对机制（reaction function）和前瞻指引中对未来联邦基金利率的承诺的不确定性增加了，这会导致金融市场波动的上升。此外，保持资产购买速度不变，可能被看作是美联储已经对经济前景变得更为悲观的一个信号。

关于美联储对自身困境的了解：

最后显而易见的是，如果委员会在现在这种环境下也不削减资产购买，那么在经济数据没有明确改善，联邦财政的不确定没有快速化解的情况下，美联储给未来几个月放缓QE提供解释就更困难了。大部分与会者倾向于向下调整资产购买速度，同时也表示他们倾向于相对较小的削减幅度，来传递委员会谨慎行事的信号。

来源： 最新纺织

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