2012年8月1日   中国证券报

虽然“抛储”最终只是传言，但这却足以让敏感脆弱的棉市掀起波浪。多数市场人士认为，近期抛储的可能性并不大，郑棉的下行空间较为有限，短期甚至不乏反弹可能。值得注意的是，主力持仓、资金动向依然透露空方占优的信号。

传言尚待证实

由于抛储传言未被证实，周一大跌的郑棉于昨日小幅反弹。

本周一，市场传言国家将按照新棉18500元/吨、进口陈棉15000元/吨，总数量为100万吨的规模进行抛储。郑棉主力合约1301在横向盘整近一个月后破位下跌。

无风不起浪，抛储传言是否属实，市场人士多有争议。

应当承认，这种传言并非空穴来风。目前，国内棉花价格高于国际水平，由于纺织品下游消费难以好转，纺织企业对价格承受力有限。方正期货分析师蔡平霞指出，由于5月后国家没有追发进口配额，导致港口保税区更为廉价的棉花库存压力较大，进口配额甚至被炒到了4000元/吨的价格，内外价格的倒挂严重威胁到了我国纺织企业的生存。

尽管抛储传闻仍有待进一步证实，但有市场人士称，目前中储棉有关仓库已经在做相关准备。对此，海通期货投资咨询部总经理陶金峰认为，传闻属实的可能性较大。并且，昨日虽然棉花弱势反弹，但是如果抛储落实，加上目前棉花328级价格仅为18323元/吨，棉花期货后市仍不乐观，再次下探18500元/吨仍有可能。

不过也有市场人士认为，抛储的传言并不可信。其理由在于，从目前市场价格来看，国家抛储难以取得利润。目前市场行情如此弱势，前期政府力挺棉价，在关键时刻选择抛储则是否定之前的做法。

收储保护棉农利益，但抛储却能支持纺织企业，政策也处于“两难”境地。蔡平霞表示，后期政策是否会向纺织行业倾斜并没有任何把握。

下行空间或有限

一则传言扰动市场，但市场对之显然反应过大。

上海中期分析师见惊雷认为，有关方面抛售100万吨棉花储备的传言还没有获得证实。

其实无论政府短期是否抛储，郑棉的下行空间都较为有限。因为，只要下年度每吨20400元/吨的无限量敞开收储计划不改变，理论上，现货企业可以逢低买入郑棉1301合约，到期后交储获得收益。在理想的情况下，即使考虑资金等成本，目前低于19000元/吨的价格已经有了足够的利润空间。

见惊雷指出，从中长期看，全球棉花供过于求的格局仍难以改变。而参考技术分析，郑棉1301合约上方压力位置在19650元/吨左右。因此，现货棉花企业可以考虑逢低买入，积极的投资者也可以短线做多。

蔡平霞也认为，7月30日的大跌后，棉花系统性风险已经得到一定释放，后市下行空间有限，而且临近新年度收储政策执行，棉花现货价格小幅上涨，此外棉花主产国印度正遭受旱情，抛储传言中的价格18500元/吨也对暴跌中的价格形成一定支撑。

空头并未放弃

抛储传言未被进一步证实，引发了多头乐观情绪的反弹以及空头谨慎离场。不过，从持仓以及资金流向来看，空方主动的格局依然延续。

受抛储利空因素压制，郑棉继周一大幅下行后，周二探低遇撑止跌企稳，并小幅回升。

兴业期货高级分析师施海指出，虽然多空双方主力均平仓退场，总持仓量净减2.3万余手至45.7万余手，但空头主力主动回补较为积极明显。

交易所盘后数据显示，周二多方前20名主力减持多单4千余手至12.8万余手，空方前20名主力减持空单4千余手至16.2万余手。空方主力依然占据优势。

从具体席位来看，空方稍显谨慎，小幅减持空单。第一空头万达期货减磅空单加码多单，净空单缩减至12682手，空方第二主力浙江永安大幅减持空单小幅减持多单，净空单缩减至2561手。

施海指出，根据多空双方主力资金流动判断，虽然郑棉后市仍可能由于空头主动平仓而回升，但空强多弱的力量对比仍将压制郑棉期价震荡下行。

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